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Análisis del trimestre
Los mercados financieros globales experimentaron un buen comportamiento en el cuarto trimestre de 2023 por el mantenimiento de los resultados empresariales, sobre todo en el sector financiero y tecnológico, y por la posible finalización del ciclo de subidas de tipos de interés.
Sin embargo, también hubo algunos factores de riesgo que generaron volatilidad, como la aún persistente inflación y sobre todo la geopolítica, con conflictos abiertos en Ucrania y en Oriente Medio. EE.UU. y Europa fueron los países con mejores resultados, debido a la ralentización de la inflación y a las esperanzas de futuras bajadas de tipos.
Tanto el BCE como la Reserva Federal han trasladado un mensaje de moderación, con el mantenimiento de los tipos actuales durante algún tiempo, sin poner fecha a las futuras bajadas. Por el momento esto se ha traducido en una rebaja de la rentabilidad de los bonos desde los máximos de octubre.
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Análisis trimestral Cesta conservadora
El mercado considera que el trabajo de los bancos centrales está hecho y la contención de la inflación es una realidad. La consecuencia inmediata es que las rentabilidades de la deuda, tanto europea como americana, han corregido en torno a 100 pb desde los máximos del mes de cotubre, lo que ha repercutido positivamente en la valoración de la cesta.
Las bolsas han cerrado cerca de los máximos anuales, con Eurostoxx 50 e IBEX 35 subiendo un 23% en el ejercicio.
Evolución de la rentabilidad
| Trimestre | Último año | 1 año | 3 años (anualizados) | 5 años (anualizados) |
|---|---|---|---|---|
| 3,0% | 7,3% | 7,3% | 2,4% | 3,1% |
Análisis trimestral Cesta equilibrada
La renta variable mundial invirtió la tendencia del tercer trimestre y avanzó durante el último trimestre, impulsada por el optimismo en torno a posibles recortes de los tipos de interés en 2024. La tendencia a la baja de la inflación respaldó las perspectivas de un aterrizaje suave y mejoró el ánimo de los inversores. En su reunión de diciembre, el BCE mantuvo los tipos de interés sin cambios, como se esperaba, a pesar de rebajar sus previsiones de inflación para 2023 y 2024. La Reserva Federal por su parte mantuvo los tipos de interés por tercera reunión consecutiva.
Evolución de la rentabilidad
| Trimestre | Último año | 1 año | 3 años (anualizados) | 5 años (anualizados) |
|---|---|---|---|---|
| 6,3% | 16,0% | 16,0% | 4,3% | 3,7% |
Análisis trimestral Cesta de renta variable protegida
A cierre de trimestre la garantía se sitúa en el 90,14% del valor liquidativo del fondo. El elevado nivel de garantía reduce el nivel de exposición a la volatilidad de los activos de renta variable. Actualmente la inversión en activos de riesgo ronda el 30%, lo que ha permitido capturar una parte de las subidas de los mercados durante el trimestre.
Evolución de la rentabilidad
| Trimestre | Último año | 1 año | 3 años (anualizados) | 5 años (anualizados) |
|---|---|---|---|---|
| 1,5% | 3,6% | 3,6% | 1,0% | 0,8% |
Análisis trimestral Cesta de renta variable
El IBEX 35 cerró el año con una subida del 23%. Este rendimiento se debe principalmente al impulso del sector financiero, beneficiado por los elevados tipos de interés y de la recuperación económica tras la pandemia. El sector energético por contra sufrió un descenso debido a la caída del precio del petróleo y a la competencia de las energías renovables. Durante el cuarto trimestre el IBEX mantuvo su tendencia alcista, aunque con algunas correcciones debidas a la incertidumbre sobre la política monetaria y al conflicto bélico en Oriente Medio.
Evolución de la rentabilidad
| Trimestre | Último año | 1 año | 3 años (anualizados) | 5 años (anualizados) |
|---|---|---|---|---|
| 8,0% | 27,4% | 27,4% | 11,2% | 6,6% |
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Perspectiva
Para los próximos trimestres la proyección es de un menor crecimiento global, ante el encarecimiento de la financiación y menores incentivos fiscales que en ejercicios anteriores. El consenso de previsiones apunta a un aterrizaje suave de la economía, aunque a ritmos dispares, con EE.UU. creciendo por encima de Europa. La compleja situación geopolítica, con conflictos abiertos en Ucrania y Oriente medio suponen una fuente adicional de incertidumbre.
El BCE no ha dado indicios de una reducción inminente de los tipos, a pesar de rebajar sus previsiones de inflación, pero sí que ha anunciado una retirada gradual de las reinversiones en el marco del Programa de Compras de Emergencia (PEPP) en el segundo semestre de 2024. La Reserva Federal por su parte traslada un mensaje cauto, donde las bajadas de tipos no se producirán por el momento, en tanto se confirme que la inflación está bajo control.