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Análisis del trimestre
Este segundo trimestre del ejercicio ha estado marcado por los primeros movimientos de tipos de interés por parte de los bancos centrales. El BCE ha movido ficha por primera vez antes que la Fed con un recorte de 25 puntos básicos en los tipos, aunque se descuenta que no sea mucho más agresivo por el impacto que podría provocar en una posible devaluación del Euro. Por parte de la Reserva Federal mantuvo sin cambios los tipos de interés, esperándose entre uno y dos recortes de 25 puntos básicos en 2024, apoyándose en la senda descendiente de la inflación, que se situó a cierre de junio en el 3%. Aunque los precios siguen por encima del objetivo del Banco Central (2%), la evolución es positiva y de esta forma reaccionaron los mercados, con bajadas en la rentabilidad de la deuda corporativa y subidas en los mercados de renta variable.
El crecimiento de la eurozona aumentó un 0,3% en el segundo trimestre, por debajo aún del crecimiento registrado en el mismo periodo en la economía americana (0,7%), lastrado sobre todo por la economía alemana acusada por el elevado coste de energía, dificultadas en el mercado exportador y una demanda local débil. Este segundo trimestre ha estado marcado también por elecciones políticas tanto en Francia como en Reino Unido, que ha generado volatilidad y repuntes en las rentabilidades de la deuda soberana.
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Análisis trimestral Cesta conservadora
Las elecciones europeas han generado volatilidad durante el trimestre provocando repuntes en la rentabilidad de los bonos soberanos en Europa, pero la primera bajada de tipos por parte del BCE anticipando el inicio de la senda de descenso de tipos y el buen comportamiento de las rentabilidades de los bonos corporativos tanto en Europa como en Estados Unidos ha provocado que se haya conseguido una rentabilidad positiva en el trimestre.
Evolución de la rentabilidad
| Trimestre | Último año | 1 año | 3 años (anualizados) | 5 años (anualizados) |
|---|---|---|---|---|
| 1,3% | 2,8% | 6,6% | 2,6% | 2,7% |
Análisis trimestral Cesta equilibrada
El consenso de mercado que a inicios de año anticipaba una posible recesión parece que se aleja de ese escenario, descontando un aterrizaje suave o incluso nulo sobre todo en la economía americana, apoyado por la resiliencia de los datos empresariales y de consumo, y del empuje que ha continuado teniendo en el trimestre la revalorización de valores relacionados con la Inteligencia Artificial y de semiconductores.
Evolución de la rentabilidad
| Trimestre | Último año | 1 año | 3 años (anualizados) | 5 años (anualizados) |
|---|---|---|---|---|
| 2,0% | 4,2% | 9,9% | 3,1% | 3,4% |
Análisis trimestral Cesta de renta variable protegida
A cierre de trimestre la garantía se sitúa en el 87,21% del valor liquidativo del fondo, manteniendo la tendencia de mejora iniciada en la segunda mitad del ejercicio pasado. Los mercados de renta variable globales continúan subiendo con fuerza, alcanzando valores máximos históricos en los principales índices. La inversión en activos de riesgo ha aumentado gradualmente hasta llegar al 50%, lo que ha permitido capturar una parte de las subidas de los mercados durante el trimestre, junto con una protección a los movimientos a la baja.
Evolución de la rentabilidad
| Trimestre | Último año | 1 año | 3 años (anualizados) | 5 años (anualizados) |
|---|---|---|---|---|
| 0,3% | 3,4% | 3,9% | 0,8% | -1,0% |
Análisis trimestral Cesta de renta variable
El comportamiento del Ibex 35 ha estado marcado durante el trimestre por la inestabilidad provocada por las elecciones europeas y por la primera rebaja de tipos de interés acometida por el BCE. En este contexto, la bolsa española ha tenido un comportamiento practicamente plano en el trimestre por su elevado peso en el sector financiero, lo que ha provocado que cortara la senda alcista iniciada a comienzos del ejercicio.
Evolución de la rentabilidad
| Trimestre | Último año | 1 año | 3 años (anualizados) | 5 años (anualizados) |
|---|---|---|---|---|
| 0,3% | 10,7% | 18,5% | 11,2% | 6,9% |
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Perspectiva
El consenso de mercado descuenta un crecimiento mundial en línea con las previsiones que había a inicios de año, situando el crecimiento en el 3,2% para 2024 y en el 3,3% para el 2025. Los factores que pueden desastibilizar este panorama de crecimiento son la persistencia de la inflación sobre todo en los servicios que pueda complicar la normalización de la política monetaria ya iniciada o anunciada por los bancos centrales. Los cambios políticos tanto en Europa como sobre todo en Estados Unidos con las próximas elecciones presidenciales del mes de noviembre pueden tener impacto en las políticas fiscales, un aumento del gasto público y generar tensiones en las relaciones comerciales, lo que puede provocar volatilidad en los mercados de renta variable.
En Estados Unidos el crecimiento para este ejercicio se revisa ligeramente a la baja hasta el 2,6%, y se prevé que se ralentice hasta el 1,9% para el 2025, a medida que se enfríe el mercado laboral y se modere el consumo. En la zona euro, la actividad parece que ha tocado su mínimo, revisándose ligeramente al alza para este 2024 hasta el 0,9%, proyectándose un aumento hasta el 1,5% en 2025 por la mayor fortaleza del consumo gracias al crecimiento de los salarios reales, y una mayor inversión debido a las mejores condiciones de financiación por la bajada de tipos de interés.