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Análisis del trimestre
Este trimestre se ha oficializado el cambio de ciclo de los tipos de interés. El BCE ha realizado dos bajadas de 25 puntos básicos mientras la Reserva Federal ha realizado una bajada de 50 puntos básicos. El deterioro de los datos macroeconómicos, debido al menos en parte al efecto negativo de los costes de financiación, hace pensar que salvo un repunte de la inflación habrá nuevas bajadas de tipos en los próximos meses. En EE.UU. los indicadores económicos y de empleo aunque mejorables distan de niveles indicativos de recesión, mostrando una desaceleración gradual de la economía. En Europa el crecimiento sigue siendo débil, lastrado por costes energéticos y de financiación elevados y la debilidad de las exportaciones a China.
Los mercados han reaccionado positivamente empujados por la rebaja de tipos y han tenido un buen comportamiento en el período, con subidas generalizadas en las bolsas desde la caída de principios de verano. Los rendimientos de la renta fija han caído con fuerza, especialmente en los plazos cortos, lo que ha repercutido en una valoración positiva de las carteras de bonos.
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Análisis trimestral Cesta conservadora
El tercer trimestre cierra con un buen comportamiento de la renta fija en general, especialmente en los plazos cortos y medios, que se han revalorizado con fuerza. La inflación se acerca al objetivo del 2% a ambos lados del Atlántico, lo que deja margen a los banqueros centrales para acometer nuevas bajadas de tipos. La contundente bajada de 50 puntos básicos de la Fed ha disparado las compras de bonos, mientras activos de mayor riesgo se han recuperado de los shocks de julio y agosto ante las expectativas de futuros recortes que impulsen la actividad económica.
Evolución de la rentabilidad
| Trimestre | Último año | 1 año | 3 años (anualizados) | 5 años (anualizados) |
|---|---|---|---|---|
| 1,7% | 4,5% | 7,6% | 3,2% | 2,9% |
Análisis trimestral Cesta equilibrada
Las acciones globales continuaron avanzando durante el tercer trimestre, si bien hubo varios episodios de volatilidad, ya que el mercado experimentó una gran movimiento de salida de acciones tecnológicas en julio, y el aumento de los tipos por parte de del Banco de Japón, produjo movimientos bruscos en las bolsas en agosto. Los datos de inflación han continuado moderándose y China ha anunciado nuevas medidas de estímulo. Las perspectivas de futuras bajadas de tipos de interés han respaldado los mercados de renta variable.
Evolución de la rentabilidad
| Trimestre | Último año | 1 año | 3 años (anualizados) | 5 años (anualizados) |
|---|---|---|---|---|
| 1,7% | 6,0% | 12,7% | 3,8% | 3,5% |
Análisis trimestral Cesta de renta variable protegida
A cierre de trimestre la garantía se sitúa en el 88,12% del valor liquidativo del fondo. La inversión en activos de riesgo durante el trimestre ha sido de alrededor del 40%, lo que facilita capturar una parte de las subidas protegiéndose a su vez de las posibles bajadas. Julio y Agosto han sido meses con gran volatilidad en los mercados de renta variable, pero las bajadas de tipos por parte tanto de la Reserva Federal como del Banco Central Europeo han sido bien acogidas por los mercados a finales de trimestre.
Evolución de la rentabilidad
| Trimestre | Último año | 1 año | 3 años (anualizados) | 5 años (anualizados) |
|---|---|---|---|---|
| -1,0% | 2,3% | 3,8% | 0,5% | -1,7% |
Análisis trimestral Cesta de renta variable
El Ibex 35 ha tenido un comportamiento positivo durante el tercer trimestre, pese a presentar cierta volatilidad en el camino. Las dudas acerca de la posible burbuja en valores tecnológicos y las subidas de tipos de interés en Japón llevaron a caídas generalizadas en las bolsas. Los débiles datos macroeconómicos también alimentaron las preocupaciones sobre el crecimiento. No obstante los mercados se recuperaron cuando el BCE implementó su segundo recorte de tasas del año mientras que la Fed comenzó su ciclo de flexibilización con una bajada de 50 puntos básicos.
Evolución de la rentabilidad
| Trimestre | Último año | 1 año | 3 años (anualizados) | 5 años (anualizados) |
|---|---|---|---|---|
| 9,3% | 21,0% | 30,7% | 14,5% | 8,7% |
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Perspectiva
El principal escenario contemplado es de empeoramiento de la actividad económica, aunque se espera un aterrizaje suave de la economía y no tanto una recesión. El crecimiento global esperado se sitúa en torno al 3%, unas décimas menos que en anteriores previsiones. La reducción de los tipos de interés por parte de los principales bancos centrales reducirá la carga financiera de hogares y empresas, favoreciendo el gasto y la inversión. El mercado laboral continúa mostrando gran fortaleza y el empleo sigue aumentando, aunque a menor ritmo que en trimestres anteriores, sobre todo en Estados Unidos, lo que favorece el consumo y el gasto de las familias.
Los factores potencialmente desestabilizadores vienen por el ángulo geopolítico, con el conflicto de Oriente Medio intensificándose, donde cada vez hay más países implicados en el mismo. La igualdad en las encuestas entre Kamala Harris y Donald Trump en las elecciones norteamericanas provocarán volatilidad en los mercados en tanto no hay visibilidad acerca de las políticas fiscales y comerciales que se pondrán en práctica después de las mismas.